巴曙松：2010年中國經濟增長存在非常強的超預期可能

　　摘要：在7日召開的貴州華創證券2009年秋季投資策略報告會上，巴曙松說，在判斷2010年中國經濟的增長速度時，我們認為，比市場預期的9%，有超預期的可能。這主要基于以下四點：

　　11月7日電(記者黃勇)國務院發展研究中心金融研究所副所長、貴州華創證券首席經濟學家巴曙松認為，2010年中國經濟速度存在非常強的超預期的可能。

　　在7日召開的貴州華創證券2009年秋季投資策略報告會上，巴曙松說，在判斷2010年中國經濟的增長速度時，我們認為，比市場預期的9%，有超預期的可能。這主要基于以下四點：

　　一、2010年投資額度要高于2009年

　　2008年11月9日黨中央、國務院啟動4萬億經濟刺激計劃。這4萬億元投資中，中央財政投資1.18萬億元，分三年完成。2009年計劃投資是4875億元，2010年是5880億元。到目前為止，今年的投資進度還剩2000多億元沒完成。考慮到四季度的投資速度，可能會留出1200億元至1500億元的額度放在明年投放。這樣一來，2010年的中央財政投資就會超過7000億元，今年實際投放量可能才3600億元左右。從這個角度來看，2010年不論是投資總量還是投資增量，都比要今年大很多。

　　2010年這7000億元如果嚴格按額度進行的話，光這一項對明年經濟的帶動作用就非常大。為此，在考慮積極的財政政策的退出機制時，我們也曾想到要把7000億元的一部分延緩到2011年投放，省得2011年投資減少過于迅猛。

　　2009年財政資金的帶動作用是超預期的，信貸增長也是超預期的。有觀點認為是"政府干預"、"命令貸款"。這應是各地市場的一個選擇，不要忽視中央財政投資項目的強大帶動作用。

　　二、2010年外匯流動性可能超預期

　　現在一種通行的說法是，現在的市場已從危機沖擊下流動性推動為主要動力的階段，經過一個震蕩，轉換到以業績為推動的一個階段。應對危機時刻的流動性主要來自國內，如信貸等。但到今天，當我們9月份看到出口顯著恢復、國際收支表重新出現雙順差、9月底的外匯儲備比6月底有大幅上升的時候，表明來自外部的流動性增長，這是一個新增的變量，值得我們關注。預計明年的外匯流動性將依然保持，而且很有可能超預期，使得央行不得不啟動曾經用過的如準備金率、央行票據等對沖工具。

　　短期兩三年內，這個流動性的增長有可能會趕上甚至超過靠信貸投放形成的流動性。

　　三、投資總額和新開工項目超預期

　　巴曙松說，應對危機的經濟刺激計劃是用三年的時間，通過1.18萬億元中央財政投資、1.2萬億元地方配套資金，拉動社會投資從而達到4萬億元的投資總額。這其中需要1.6萬億的社會資金配套。也就是說，2009年和2010年的信貸投放只要各自達到0.8萬億元就足夠。但今年1至9月的信貸投放已有8.61萬億元。今年預計會超過9萬億元，明年投入7萬億元也沒有問題。本來只需要1.6萬億元，實際帶動投放了16萬億元。

　　從9月份的信貸數據來看，中工中建交五大銀行9月的投放量顯著下降，而城商行、地方農村金融機構、財務公司成為主力軍。這些金融機構主要是支持地方項目，因此不難看出，地方實際新開工項目和投資額也是超預期

　　四、三季度宏觀數據預示明年增長會超預期

　　巴曙松列舉了三季度的一些宏觀數據。今年上半年信貸投放7.37萬億元，月均超過1萬億。三月份是1.89萬億元，創今年月度投放最高紀錄，6月份1.53萬億元。三季度則是大幅下降，7月份是3550億，8月份是4110億，9月份是5167億元。從1.53萬億元，陡峭地降到了3500多億元，這是以"動態微調"的名義完成的。

　　其實，很多以"動態微調"進行的舉措，當它們共同疊加的時候，力度就非常大了。值得注意的是，三季度疊加力度較大的舉措是在物價下滑的階段進行的，這使得我們三季度的環比數據大幅的回落。

　　但是即使面對這樣的一個"我個人認為事實上力度比較大"的舉措，中國的實體經濟和資本市場依然表現出比較大的韌性。三季度數據給明年的增長留出了空間。(完)